Новая модель финансов Москвы: дефицитный бюджет - ПРОЖЕКТОР МОСКВЫ

*Администрация сайта не несет ответственности за публикации авторов

Новая модель финансов Москвы: дефицитный бюджет

13 Ноя от Магомет Яндиев, депутат "Справедливой России" Мосгордумы

Новая модель финансов Москвы: дефицитный бюджет

Как было раньше

Последние 10-15 лет, в каждом годовом бюджете Москвы, можно было видеть одну и туже картину: суммы прогнозируемых доходов занижались, а суммы планируемых расходов завышались. В результате бюджет столицы принимался с дефицитом, но по факту он оказывался профицитным.

Это был такой стиль ведения бюджетно-финансовых дел, принятый в Москве. Он позволял минимизировать требования разных групп и слоев высшего общества столицы об увеличении расходов, в которых они заинтересованы. Также он позволил городу накопить весомую «подушку безопасности» – свободные остатки бюджетных средств. По нашим расчетам на начало 2020 года их было порядка 500 млрд. рублей.

Этот стиль, полагаем, и обеспечил относительно безболезненное, с точки зрения финансов, прохождение Москвой пандемии в 2020 году. Безболезненное – означает, что динамика ежемесячных доходов бюджета-20 в целом повторяла аналогичную динамику прошлых лет и никаких экстремальных сценариев не отмечено.

Однако в 2021 году и далее этот стиль следует кардинально поменять.

 

Вызов, брошенный обществу

Причина очевидна – глобальный экономический кризис, вызванный пандемией вируса Ковид-19. Следствием пандемии стало значительное снижение деловой активности в Москве, сокращение инвестиций и увеличение безработицы и даже некоторое сокращение количества трудовых мигрантов. В целом безработица в Москве выросла с примерно 20 тыс. человек в доковидное время до 200 тыс. с лишним осенью 2020 года.

 

Принять вызов

Ответом на кризис являются такие меры как снижение расходов бюджета, ужесточение налоговой дисциплины, взимание новых налогов, увеличение мер поддержки бизнеса.

“Снижать расходы” – очень хорошая, с точки зрения политического популизма мера. Практически она применима лишь к ограниченному кругу статей. Дело в том, что одни статьи могут быть защищены от секвестра законодательством, например – расходы на фонд оплаты труда бюджетников, другие – объективными потребностями, например, расходы на здравоохранение. Еще одна причина – масштабность инвестиционных проектов, реализуемых государством (например, строительство очередной линии метрополитена): затраты на отмену уже реализуемого проекта или на его консервацию могут в итоге оказать больше затрат на его окончание. Вместе с тем отметим существенное снижение количества грантополучателей из бюджета Москвы в 2021 году. Это немного, но все же экономия.

“Ужесточать налоговую дисциплину” – к настоящему времени в Москве налоговая дисциплина ужесточена уже достаточно сильно. Куда еще дальше – не понятно. Дальнейшее закручивание гаек может привести к противоположным результатам. Лучше оставить все как есть.

“Вводить новые налоги” – оснований для введения новых налогов или пересмотра ставок и условий существующих налогов нет, но по факту мы уже имеем новый сбор, а именно – штрафы за нарушение правил самоизоляции. По некоторым данным сумма выписанных штрафов составила почти 1 млрд рублей.

“Стимулировать бизнес” – эта мера хорошо иллюстрируется поговоркой “клин клином вышибают”. Предполагается, что в кризис следует увеличить расходы на стимулирование деловой активности, что позволит бизнесу с минимальными потерями пройти самую острую фазу кризиса и поддержать бюджет стабильностью налоговых платежей.

 

Как поступают в мире

Абсолютное большинство крупных городов мира из вышеперечисленных мер выбирают первое – снижают расходы. Снижают расходы по всем статьям. Разумеется, по статье, например, “спорт” или “культура” снижение будет куда большим, чем по статье “здравоохранение”, но снижение затронет все статьи бюджета. Таковы современные ценности – жить и тратить в пределах имеющихся ресурсов.

Но этот подход не применим ни в Москве, ни в России. Следует отметить, что правило “жить по средствам” не работает в бюджетной сфере социальных государств, к которым относится и Россия. Кроме того, в РФ по-прежнему остается чрезмерно большой госсектор и чрезмерно большое влияние оказывает государство на бизнес. Снижение расходов отрицательно скажется на масштабах социальной поддержки граждан, которые явно не готовы к такому повороту событий, и объемах господдержки бизнеса, который лишившись такого дружеского “плеча” быстро начнет генерировать неплатежи и, как следствие, убытки.

 

Как же поступить Москве?

Единственный доступный Москве выход из сложившейся ситуации – это наращивание расходов за счет формирования реального, а не фиктивного, как ранее, и максимально большого дефицита бюджета.

В пользу такого решения говорит то, что власти обязаны обеспечить здравоохранение достаточным объемом средств для противодействия ковиду, сохранить и гарантировать неизменность на прежнем уровне всех социальных затрат, а также перестроить социальную и бюджетные сферы в соответствии с новыми реалиями. Кроме того, достаточно прагматичным выглядит намерение увеличить расходы на экономику, что с учетом того, что экономика Москвы самая крепкая в России обеспечит быстрое восстановление столичного бизнеса после окончания пандемии.

Тот факт, что бюджет Москвы на 2021 год сверстан с максимальным дефицитом в 510 млрд рублей следует однозначно приветствовать.

 

Как покрыть дефицит

Дефицит можно покрыть кредитами коммерческих банков, бюджетными кредитами, эмиссией облигаций и за счет свободного остатка средств.

Эмиссия облигаций предусмотрена в 2021 году в размере 396 млрд рублей и еще почти 113 млрд планируется покрыть за счет свободного остатка бюджетных средств. С учетом трат в 2020 году, «подушка безопасности» Москвы уменьшится до порядка 150-200 млрд. рублей.

В бюджете на 2021 год этого нет, но, полагаем, имеет смысл разрешить правительству Москвы привлекать в небольших объемах коммерческие кредиты с целью покрытия кассовых разрывов

Бюджетными кредитами правительство Москвы не пользуется и они также не запланированы в источниках покрытия дефицита бюджета столицы.

 

Возможности эмиссии облигаций

Условия на финансовых рынках страны благоприятны для размещения облигаций. Разумеется, речь идет о размещении внутри страны, в валюте РФ, что конечно же не ограничивает участие в размещении бумаг иностранных инвесторов.

При том, что общий рынок государственных и муниципальных облигаций превышает 24 трлн. рублей, физические лица демонстрируют рост сбережений, а банки и инвестиционные компании – рост ликвидности, у нас нет сомнений, что облигации города будут успешно размещены.

 

Характеристики облигаций

Эмиссия облигаций должна быть выполнена в рублях, заем в иностранной валюте в текущих условиях, не допустим.

Срок, на который могут быть выпущены облигации, может быть вплоть до 30 лет. Однако, очевидно, что такой длительный промежуток излишен. По нашему самому консервативному сценарию, экономические последствия ковида будут преодолены к 2023 году и с 2024 года начнется экономический подъем. Поэтому долгосрочные бумаги не нужны. Облигации можно будет эмитировать на сроки 5-7 лет.

Облигации могут быть с фиксированным купоном – это наиболее популярная форма, и с правом досрочного выкупа. С учетом того, что у Москвы имеется еще достаточно много имущества для приватизации, часть облигаций может быть конвертируемыми, что придаст им дополнительную привлекательность.

Ожидаемая доходность и нагрузка на бюджет при нынешних параметрах рынка будут небольшими. Доходность в пределах от 4,5% до 6,5%, а расходы на обслуживание долга в 2021 году составят не более 20 млрд. рублей (в бюджете – 14 млрд. рублей), что составляет около полпроцента от доходов бюджета столицы. Это совсем не много.

Больше всего распространены облигации с ежеквартальной выплатой процентов, очевидно они и составят костяк заимствований города, но также имеет смысл предусмотреть выпуск облигаций с ежемесячной выплатой процентов, что может оказаться привлекательным для инвесторов – физических лиц.

Таким образом, полагаем, что Москве следует выпустить несколько траншей бумаг с разными характеристиками, рассчитанные на разные категории инвесторов.

 

Дополнительные условия

Привлечение крупных сумм займов предполагает принятие мер по повышению надежности эмитента. Применительно к Москве, хотя она и так признается заемщиком с наивысшим по России кредитным рейтингом, также следует говорить о дополнительных мероприятиях, учитывая текущий кризис.

На наш взгляд следует реализовать минимум три таких мероприятия.

Во-первых, необходимо установить контроль за контроль заемной политики компаний с госучастием, чтобы не допустить массового выхода на рынок компаний, аффилированных с правительством Москвы и не создать таким образом ненужного ажиотажа на финансовых рынках.

Во-вторых, следует организовать огромную разъяснительную работу с населением, в частности провести в каждом из 125 районов Москвы общественные слушания по проекту бюджета на 2021 год, в первую очередь – успокоить людей, что дефицит бюджета – это не свидетельство кризиса и ухудшения условий жизни, а наоборот – инструмент обеспечения социальных обязательств и “перезапуска” экономики. Недооценка мнения общественности опасна.

В-третьих, следует начать работу по кардинальному пересмотру государственных программ, которые будучи принятыми еще в 2011 году, к настоящему времени морально устарели и нуждаются в кардинальном обновлении. Следует отметить, что по этому пункту мы уже получили понимание исполнительной власти Москвы.

 

Как долго это будет продолжаться

Почему-то мы не сомневаемся, что 2024 год будут как минимум первым годом видимого невооруженным взглядом бурного экономического роста в стране. После этого возможен, при необходимости, возврат к прежней модели ведения бюджетных дел Москвы.

 

Добавить комментарий